米国銘柄分析 | AST SpaceMobile(ASTS)

企業概要

AST SpaceMobile Inc.は、2017年に設立された衛星設計・製造会社です。本社は米国テキサス州ミッドランドにあり、2023年12月時点で489人の従業員を擁しています。同社は、標準的な携帯電話でアクセス可能な宇宙ベースのセルラーブロードバンドネットワークを構築するという、他に類を見ない試みに挑戦しています。世界中のコネクティビティギャップを解消し、ブロードバンドをすべての人が利用できるようにするというミッションを掲げ、宇宙ベースのセルラーブロードバンド技術のパイオニアとして、接続されていない人々をつなぐことを目指しています。

同社は、既存のモバイルデバイスを使用して、地上のセルラー通信範囲外にいるエンドユーザーに高速セルラーブロードバンドサービスを提供することを目指しています。注目すべきは、AT&TやGoogleといった大手企業を含む、ワイヤレスエコシステムのリーダー企業から戦略的投資を受けている点です。

ビジネスモデル

AST SpaceMobileは、低軌道衛星コンステレーション「BlueBird」を通じて、宇宙ベースのセルラーブロードバンドネットワークを構築し、標準の携帯電話に直接接続することで、世界中に高速インターネットアクセスを提供することを目指しています。同社のSpaceMobileサービスは、既存のモバイルデバイスを使用して、地上のセルラー通信範囲外にいるエンドユーザーに、費用対効果の高い高速セルラーブロードバンドサービスを提供するように設計されています。

革新的な点は、特殊なアンテナを必要とせずに、衛星とスマートフォンを直接接続できることです。これは、アンテナが必要なStarlinkなどの他の非地上系ネットワーク(NTN)とは異なる点であり、ユーザーの利便性を高める上で大きな強みとなります。

2023年4月には、世界初となる低軌道衛星によるモバイルブロードバンド通信を使用した、市販スマートフォン同士のエンドツーエンドでの音声通話試験に成功しました。この試験は、英国Vodafone、米国AT&Tを含めた4社協力のもと、テキサス州で行われ、地球低軌道に展開された史上最大規模の商用通信アレイの強度を実証しました。

日本国内では、楽天モバイルと提携し、2026年内のサービス開始を目指しています。

バリューチェーン

AST SpaceMobileのバリューチェーンは、以下の要素で構成されます。

1. 研究開発: 衛星技術、通信技術、アンテナ技術などの研究開発。
2. 衛星製造: 衛星の設計、製造、組み立て。モジュール化された設計を採用することで、低コストでの製造を実現しています。
3. 打ち上げ: SpaceXのFalcon 9ロケットなどを利用した衛星の打ち上げ。
4. ネットワーク運用: 衛星コンステレーションの運用、保守。
5. サービス提供: モバイルネットワーク事業者との提携によるサービス提供。
6. 顧客サポート: 顧客への技術サポート、請求処理など。

収益構造

AST SpaceMobileの収益は、主にモバイルネットワーク事業者からのサービス利用料によって構成されます。同社は、Vodafone、Rakuten、American Towerなどのモバイルネットワーク事業者と提携しており、これらの事業者を通じてエンドユーザーにサービスを提供しています。

顧客セグメント

AST SpaceMobileの顧客セグメントは、主に以下の通りです。

• モバイルネットワーク事業者: 既存のネットワークを補完するために、SpaceMobileサービスを利用する。
• 政府機関: 災害対策、緊急通信などの用途でSpaceMobileサービスを利用する。
• 企業: 従業員へのモバイル通信サービス提供、遠隔地での事業活動などにSpaceMobileサービスを利用する。
• 個人: 地上のセルラー通信範囲外でも、スマートフォンでインターネットアクセスを利用したい個人。

主要な収益源

現在のところ、AST SpaceMobileの収益源は、主に政府との契約によるものです。しかし、将来的には、モバイルネットワーク事業者からのサービス利用料が主要な収益源になると予想されます。

特徴と強み

AST SpaceMobileのビジネスモデルの特徴と強みは、以下の通りです。

• 標準の携帯電話で利用可能: 特殊な機器を必要とせず、既存のスマートフォンで衛星通信を利用できるため、ユーザーの利便性が高い。
• 広範囲なカバレッジ: 衛星コンステレーションによって、地上のセルラー通信網ではカバーできない地域にもサービスを提供できる。
• 高速通信: 16m×16mの巨大なアンテナを搭載した衛星「BlueBird」によって、高速なデータ通信を実現できる。
• 災害対策: 災害発生時でも、地上の通信インフラに依存せずに通信サービスを提供できる。
• 知的財産: 衛星技術に関する3500件の特許を保有しており、強力な知的財産基盤を有している。

競合他社に対する強みと弱み

AST SpaceMobileの競合他社は、Starlink(SpaceX)、OneWeb、Lynk Globalなどです。

AST SpaceMobileは、標準の携帯電話で利用可能である点、広範囲なカバレッジを提供できる点で、StarlinkやOneWebに対して優位性があります。また、低軌道衛星を利用することで、Starlinkよりも低い遅延を実現できる点も強みです。しかし、通信速度はStarlinkに劣り、カバレッジはOneWebに劣ります。

業界動向と立ち位置

衛星通信業界は、近年、小型衛星技術の発展、打ち上げコストの低下、高速インターネットアクセスへの需要の高まりなどを背景に、急速に成長しています。Grand View Research, Inc.の最新レポートによると、世界の衛星通信市場規模は2030年には1,596億米ドルに達し、2024～2030年にかけてCAGR 10.0％で拡大すると予測されています。

AST SpaceMobileは、標準の携帯電話で利用可能な衛星通信サービスを提供することで、この成長市場において独自の地位を確立しようとしています。特に、既存の携帯電話網が届かない地域や災害時における通信手段としての需要が高まっており、同社のサービスは大きな可能性を秘めています。

財務分析

AST SpaceMobileは、現在、収益化の初期段階にあり、財務状況は不安定です。2023年12月期の売上高は114万ドル、純損失は2億2600万ドルでした。

しかし、同社は、AT&T、Google、Vodafoneなどの大手企業から戦略的投資を受けており、資金調達には成功しています。

経営陣の実績と経営戦略

AST SpaceMobileの創業者はAbel Avellan氏で、現在も会長兼CEOを務めています。Avellan氏は、衛星通信業界で豊富な経験を持つ人物であり、以前には衛星通信会社EMCを設立し、2016年にGlobal Eagleに売却しています。

AST SpaceMobileの経営戦略は、以下の通りです。

• 技術開発: 衛星通信技術の研究開発を継続し、競争力を強化する。
• パートナーシップ: モバイルネットワーク事業者との提携を拡大し、サービス提供エリアを拡大する。特に、サービスエリア圏外が多い米国では、AT&TやVerizonとの提携により、全国カバレッジの達成を目指しています。
• 市場開拓: 新興国市場など、新たな市場を開拓する。
• 社会貢献: 途上国やインフラが未整備な地域に通信サービスを提供することで、デジタルデバイドの解消に貢献する。

SWOT分析

強み

• 標準の携帯電話で利用可能
• 広範囲なカバレッジ
• 高速通信
• 災害対策
• 強力な知的財産基盤

弱み

• 収益化の初期段階
• 財務状況が不安定
• 単一サービスへの依存

機会

• 衛星通信市場の成長
• 新興国市場の開拓
• 政府・企業からの需要
• 5G/6Gの普及
• 技術的失敗

脅威

• 競合の激化
• 技術革新の遅れ
• 規制環境の変化
• 宇宙デブリの増加

製品/サービスに対する依存度、事業ポートフォリオの状況

AST SpaceMobileは、現在、「SpaceMobile」という単一のサービスに依存しており、事業ポートフォリオは限定的です。しかし、将来的には、サービスの多角化、新たな顧客セグメントへの展開などを検討していく可能性があります。

今後の成長ドライバー

AST SpaceMobileの今後の成長ドライバーは、以下の通りです。

• 衛星通信市場の成長: 衛星通信市場は、今後とも高い成長が見込まれており、AST SpaceMobileの事業拡大を後押しすると予想されます。
• 新興国市場の開拓: 新興国市場では、モバイル通信の普及が進んでおり、AST SpaceMobileのサービスに対する需要が高まると予想されます。
• 5G/6Gへの対応: 5G/6Gの普及に伴い、高速・大容量通信への需要が高まり、AST SpaceMobileのサービスの競争力が高まると予想されます。
• 社会への影響: 10億人以上の人々の生活に良い影響を与える可能性を秘めており、社会的なインパクトと市場機会の両面から成長を促進すると期待されます。

リスク分析

AST SpaceMobileの事業には、以下のリスクが考えられます。

• 技術的なリスク: 衛星技術、通信技術は、常に進化しており、技術革新の遅れは、競争力の低下に繋がり、顧客獲得の遅延や、他社との提携機会の喪失に繋がる可能性があります。 また、技術的な問題が発生した場合、サービスの提供が遅延したり、サービス品質が低下したりする可能性があり、顧客離れや評判の低下に繋がる可能性があります。
• 競争リスク: 衛星通信市場には、Starlink、OneWebなど、強力な競合が存在し、競争の激化は、価格競争や顧客獲得競争に繋がり、収益の減少に繋がる可能性があります。また、競合他社がより優れた技術やサービスを開発した場合、市場シェアを奪われる可能性があります。
• 規制リスク: 衛星通信事業は、各国政府の規制を受けるため、規制環境の変化は、事業に悪影響を及ぼす可能性があります 。例えば、周波数ライセンスの取得が遅延したり、取得費用が増加したりした場合、事業計画に遅れが生じたり、収益性が悪化したりする可能性があります。また、通信事業者との利用契約に関する規制変更は、事業提携に影響を与え、サービス提供に支障をきたす可能性があります 。
• 財務リスク: 収益化の初期段階にあり、財務状況は不安定です 。資金調達が滞れば、事業継続が困難になる可能性があります。 2023年12月期には2億2600万ドルの純損失を計上しており、今後も多額の投資が必要となるため、資金繰りが悪化すれば、事業の縮小や撤退を余儀なくされる可能性があります。
• サイバーセキュリティリスク: 衛星通信の重要性が増すにつれ、通信停止やデータの改ざん・漏えいなど、事業継続性に関するリスクが高まる恐れがあります。DoS攻撃やランサムウェア攻撃などにより、衛星通信が妨害されたり、顧客データが漏えいしたりした場合、顧客離れや訴訟リスク、多額の損害賠償金の支払いに繋がる可能性があります。同社は、NISTのフレームワークに基づいたサイバーセキュリティリスク管理戦略を採用し、多要素認証、エンドポイント保護、ウイルス対策、暗号化などの対策を講じています 。従業員への定期的なセキュリティ意識向上トレーニングも実施しています。
• サプライチェーンリスク: 衛星部品の供給網が混乱した場合、衛星の製造や打ち上げに遅延が生じる可能性があります 。地政学的なリスクや自然災害などにより、サプライチェーンが寸断された場合、衛星の製造コストが増加したり、打ち上げスケジュールが遅延したりする可能性があり、サービス開始の遅れや収益の減少に繋がる可能性があります。

シナリオ分析

ベストケース

想定

• 技術革新が進み、競合他社を凌駕する高速通信サービスを提供。
• 新興国市場での需要が予想を上回り、ユーザー数が急増。
• 主要な規制当局から有利な条件で周波数ライセンスを取得。
• 大手通信事業者との戦略的提携を拡大し、グローバル市場でのプレゼンスを強化。

予測値

• 2025年：売上高 7億ドル、純利益 -5,000万ドル、ユーザー数 200万人
• 2026年：売上高 15億ドル、純利益 3億ドル、ユーザー数 1,000万人
• 2027年：売上高 30億ドル、純利益 10億ドル、ユーザー数 5,000万人
• 2028年：売上高 60億ドル、純利益 20億ドル、ユーザー数 1億人

ベースケース

想定

• 248機の衛星によるコンステレーション構築が順調に進み、2026年にはグローバルなサービス提供を開始。
• モバイルネットワーク事業者との提携を拡大し、ユーザー数を順調に増加。
• 競合との競争は激化するものの、差別化戦略により市場シェアを確保。
• 規制環境に大きな変化はなく、事業は計画通りに進む。

予測値

• 2025年：売上高 5億ドル、純利益 -1億ドル、ユーザー数 100万人
• 2026年：売上高 10億ドル、純利益 1億ドル、ユーザー数 500万人
• 2027年：売上高 20億ドル、純利益 5億ドル、ユーザー数 2,000万人
• 2028年：売上高 40億ドル、純利益 10億ドル、ユーザー数 5,000万人

ワーストケース

想定

• 衛星打ち上げの失敗、技術的な問題などにより、サービス開始が大幅に遅延。
• 競合との競争激化により、想定したユーザー獲得を達成できない。
• 規制当局からの承認取得が難航し、事業展開に遅れが生じる。
• 資金調達が難航し、事業継続が困難になる。

予測値

• 2025年：売上高 1億ドル、純利益 -3億ドル、ユーザー数 10万人
• 2026年：売上高 2億ドル、純利益 -2億ドル、ユーザー数 50万人
• 2027年：売上高 5億ドル、純利益 -1億ドル、ユーザー数 100万人
• 2028年：売上高 10億ドル、純利益 0ドル、ユーザー数 200万人

投資家とアナリストの注目点

投資家とアナリストは、以下の点に注目しています。

• BlueBird衛星の打ち上げと運用状況: 商用衛星の打ち上げ成功、安定的な運用開始は、事業の重要なマイルストーンとなります。
• モバイルネットワーク事業者との提携状況: 提携先の拡大は、ユーザー数の増加、収益拡大に繋がります。特に、Vodafone、AT&T、楽天モバイルなど、世界中の大手通信事業者との提携状況は、同社の将来を占う上で重要な要素となります。
• 技術開発の進捗: 技術革新は、競争力強化に不可欠です。特に、次世代BlueBird衛星の開発状況、通信速度の向上、カバレッジの拡大などは、投資家が注目するポイントとなります。
• 財務状況の改善: 収益の増加、黒字化は、企業の安定性を示す指標となります。政府との契約による収益に加え、モバイルネットワーク事業者からのサービス利用料が増加し、収益基盤が安定化していくかが注目されます。
• 規制への対応: 各国政府の規制動向、周波数ライセンスの取得状況、通信事業者との利用契約などは、事業の安定性を左右する要素となります。

結論

AST SpaceMobileは、衛星通信業界において革新的な技術とビジネスモデルを持つ企業です。標準の携帯電話で利用可能な衛星通信サービスを提供することで、世界中の人々をつなぎ、デジタルデバイドの解消に貢献するという大きな目標を掲げています。

同社は、既に技術的な実証実験に成功し、大手通信事業者との提携も進めており、事業は着実に進展しています。しかし、収益化の初期段階にあり、財務状況は不安定であること、競合が激化していること、規制リスクなどが懸念されます。

今後のBlueBird衛星の打ち上げと運用状況、モバイルネットワーク事業者との提携状況、技術開発の進捗、財務状況の改善などを注視していくことが重要です。